中國(guó)人民大學(xué)徐步在漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院作了一場(chǎng)題為“基于中國(guó)股市-套利和特質(zhì)波動(dòng)率的限制”的講座，中國(guó)人民大學(xué)“漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院”是中國(guó)人民大學(xué)順應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)科改革趨勢(shì)，建立的新型研究與教育基地。它將在新體制下融會(huì)國(guó)際師資、借鑒國(guó)外研究與教學(xué)模式，實(shí)現(xiàn)“放眼國(guó)際、立足本土”的辦學(xué)特色。講座的主要內(nèi)容是：

　　本研究探討套利的限制如何影響特質(zhì)波動(dòng)率的定價(jià)。在中國(guó)股市和限制 - 套利的其他常用措施同時(shí)使用獨(dú)特的交易限制，我們構(gòu)造的限制 - 套利的一個(gè)綜合指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)，負(fù)面特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)收益是更強(qiáng)大，更持久的股票套利的高限。此外，關(guān)于特質(zhì)波動(dòng)率溢價(jià)收益在現(xiàn)有的解釋并不能完全解釋我們找到套利限制的特質(zhì)波動(dòng)率的定價(jià)，在中國(guó)股市中的作用。我們的研究表明，在保護(hù)個(gè)人投資者的名義推出了貿(mào)易限制實(shí)際上會(huì)害了他們，因?yàn)樘桌�這些額外的限制將提高證券市場(chǎng)的效率低下。

　　徐步，中國(guó)人民大學(xué)漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院金融學(xué)博士生(PhD candidate in Finance)，2011年在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)取得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，2013年在中國(guó)人民大學(xué)取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。他的研究興趣為實(shí)證資產(chǎn)定價(jià)和中國(guó)證券市場(chǎng)。

　　原文：This study examines how limits of arbitrage can affect the pricing of idiosyncratic volatility. Using both unique trading constraints in the Chinese stock market and other commonly-used limits-of-arbitrage measures, we construct a comprehensive limits-of-arbitrage index. Based on this index, we find that the negative idiosyncratic volatility return premium is much stronger and more persistent in stocks with high limits of arbitrage. Furthermore, the existing explanations about the idiosyncratic volatility return premium cannot fully explain what we find about the role of limits of arbitrage in the pricing of idiosyncratic volatility in the Chinese stock market. Our study suggests that the trading constraints introduced in the name of protecting individual investors can actually hurt them, since these additional limits of arbitrage will increase the inefficiency of the security market.